风险管理挑战

在全球金融和非财务公司的研究中，已经表明，风险管理实践并非没有问题。总结Stulz（2008）的工作风险管理五种类型的失败：

1. 不使用适当的风险指标

   VAR是一个流行的风险指标，但它只能告诉我们公司期望在给定的信心水平上产生的最大损失。VAR对超过VAR的损失的分布一无所知。这将表明VAR的应用不能保证风险管理的成功。此外，实施VAR的有效性还取决于金融市场的流动性。如果市场流动性不足，那么每日VAR措施就会失去其含义。这是因为，如果一家公司坐在无法交易的投资组合上，每日VAR度量不是衡量投资组合风险的衡量标准，因为该公司在更长的时间内被投资组合停留了。
2. 已知风险的不良情况

   风险经理有时在评估损失的概率或大小时会犯错误。同样，他们可以使用错误的分布。对于拥有多个职位的金融机构，尽管他们可以正确估计与每个职位相关的分配，但不同职位之间的相关性可能会导致不计中。在风险管理实践中，已知风险的不种种情况是一个普遍的问题。
3. 不考虑已知风险

   根据Stulz的说法，很难考虑风险测量系统中的所有风险，或者这样做是昂贵的。这是因为没有人可以完美预测未来的事件。
4. 无法将风险传达给高层管理人员

   风险经理传达有关公司在高层管理人员和董事会中的风险地位的信息。管理层和董事会使用此信息来确定公司的风险策略。如果风险经理无法有效地传达此信息，则高层管理人员可能会做出不太了解的决定，或者他们可能对公司的风险地位产生过分的看法。
5. 监视和管理风险的失败

   最后，对于风险管理者来说，捕获证券风险特征的所有变化并相应地调整其树篱是具有挑战性的。结果，风险经理可能仅仅因为证券的风险特征可能会变化太快，以至于他们可以评估它们并穿上有效的对冲。

风险管理：一项复杂的业务

这些风险管理实践中的这些问题确认风险管理是一个复杂的系统。做得很好，它可能是一个非常有效的工具，但是风险管理者和管理人员应该意识到失败的潜力。除了使用VAR等定量措施外，公司还应进行压力测试和场景分析，以提供更圆润和全面的风险评估。压力测试涉及使公司财务状况在关键变量中的极端变动。方案分析涉及建模事件（例如，汇率，利率，商品和资产价格的变化）的组合，以捕获市场内部和市场之间的相互作用。

参考：Stulz，R M（2008）“风险管理失败：它们是什么，什么时候发生？”，应用公司融资杂志，20（4），58-67。